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期货直播室直播室 衍生品交易让比特币成为“定时炸弹”

黄金期货行情 (70) 2021-01-20 13:12:33

自去年12月以来,比特币的交易量一直在飙升。【期货直播室直播室】你知道吗?这些交易大多发生在衍生品市场。目前,衍生品交易引领比特币交易。

最大的加密衍生品交易所是Binance、Huobi、OKEx和BitMEX,在未平仓和交易量方面占市场份额的71%。BTCUSD永久掉期是目前最受欢迎的比特币衍生品合约,杠杆系数高达125倍。

衍生品交易的一个显著特征是高杠杆率,大多数比特币期货都利用高杠杆进行交易,放大了价格波动。

通过理解衍生品交易如何控制比特币市场,可以分析最近比特币价格的下跌。从1月10日到11日,比特币在几小时内下跌了24%。人们不禁要问,为什么比特币的价格下跌得如此突然?

分析师Myret Zaki表示,其中一个原因是,由于最近的比特币热潮,比特币和其他加密货币已成为监管机构的目标。1月11日,英国金融监管机构警告称,投资加密货币的消费者应“做好赔钱的准备”。此外,美国财政部出台了一项新规定,要求托管人和交易所收集反洗钱信息。

一方面有散户在追高,另一方面有两股力量在对抗不断提醒我们比特币市场风险的官方监管机构,这也难怪最近比特币的波动表现得如此剧烈。

当然,许多人对这种特殊货币在过去一个月的飙升仍感到困惑。

分析师Myret Zaki表示,比特币价格背后最重要的驱动因素是衍生品市场及其高度杠杆化的头寸,与这种特殊货币的价格相比,这也造成了巨大的不稳定性。比特币期货合约的交易量一直在飙升。截至1月10日,开放的比特币期货合约金额约为130亿美元,创历史新高。

据芝加哥商品交易所(CME)称,自2017年12月推出比特币期货以来,其名义交易量已超过1000亿美元。自2017年以来,芝加哥商品交易所(CME)和其他衍生品交易所(BitMEX、OKEx、Huobi)已成为大型机构投资者交易比特币的主要平台。

这些大型机构投资者在交易时一般持有比特币,但许多提高比特币价格的机构和散户投资者更倾向于交易比特币期货合约,而不是直接购买并持有比特币,更倾向于通过现金结算的期货合约对比特币价格进行押注。

衍生品市场对现货市场有着巨大的影响。2017年,当比特币衍生品在芝加哥证券交易所正式推出时,比特币价格出现了前所未有的波动,未交割的衍生品合约价值的急剧上升加剧了比特币价格的波动。

麻省理工学院区块链实验室的一项研究表明,衍生品市场比现货市场更能频繁地引领比特币价格波动。报告称,现货市场更有可能影响比特币价格走势的方向,而衍生品市场更有可能引领比特币价格走势的幅度。

Myret Zaki称,衍生品交易的策略有很多种。最基本的一种是通过杠杆作用来增加投资,然后定期做空投资来赚取短期利润。在去年12月至今年1月的泡沫期间,这是很常见的情况。

比特币交易平台Coindesk上老练的投资者通过投资芝加哥商品交易所比特币期货,利用其高杠杆交易,在2020年最后一个季度几乎每周的时间里都创造了新的空头数量记录。

比特币及其他加密货币社区中有一句名言,“保护好私钥才能掌控自己的加密货币”,意思是如果你丢失了私钥,你的比特币账户就像一个“冰箱”,因为你的比特币将被永远冻结起来,然而,衍生品交易没有这个风险。

Myret Zaki表示,衍生品交易与比特币之间是一种投机关系,大型机构投资者一般不这样投机,而投机者对比特币的价格波动和利润率很感兴趣,他们喜欢利用比特币的波动性来赚取价差。这种交易更多的是一种伽玛交易,而不是区块链和私钥技术。

Myret Zaki认为,比特币衍生品繁荣的原因是高杠杆比率,比如在芝加哥商品交易所,交易者可以获得2到3倍的杠杆,在本地加密衍生品交易所可以获得超过100倍的杠杆。去年3月,当疫情爆发时,比特币交易平台OKEx的金融市场总监Lennix Lai说,衍生品市场最终的规模将比现货市场更大:

“如果在不到两三年的时间里,衍生品市场的规模发展为现货市场规模的5到10倍,我不会感到惊讶。”

没想到,股票市场的情况,现在在比特币市场也上演了。

在过去17年里,全球股票期货市场的增长速度几乎是股票现货市场的2倍。对于比特币来说,情况也同样如此。比特币交易平台Kraken 10月份的一份报告显示,2020年,比特币期货与现货交易量的比例已从2.3:1上升至2019年的4.6:1,这表明比特币期货交易量正超过现货交易量。Kraken在报告称:

“自2018年以来,衍生品市场已经完全取代了现货市场,成为主导市场。”

报告还称,衍生品交易量的增长与现货交易量的增长形成了鲜明对比。加密货币的现货交易量自上一轮牛市达到顶峰以来已经有所下降,但衍生品交易仍然很火热,Kraken称:

“从2017年第二季度到2018年第一季度,现货交易量从大约580亿美元的低点飙升到5700亿美元的高点,然后在近两年又大幅下降到1040亿美元的低点。”

与此同时,衍生品的名义交易量从2017年第二季度的不到60亿美元激增至2020年第三季度的逾1.7万亿美元。自那以后,衍生品市场完全取代了现货市场,成为主导市场,而现货交易市场一直未能全面复苏。

据Kraken称,大多数比特币交易都是在不受监管的加密交易所进行的,这些交易所在海外运营,它们提供的合约激进,杠杆率高:它们的初始保证金要求仅为1%,而芝加哥商品交易所等受监管平台的初始保证金要求为40%。

而且,尽管英国和美国都在考虑出台反洗钱法规,但这些不受监管的平台基本不受约束,没有严格的“保护客户”的措施。由于这些宽松的规则,衍生品市场基本上可以说是不受监管的,其名义交易量至少是受监管的衍生品市场的40倍。

另外,Myret Zak认为,低息的贷款助长了这种投机繁荣。由于美联储宽松的货币政策,市场被注入了前所未有的流动性。很难相信美联储在2020年3月至12月期间创造了整个美元发行历史的30%的美元。

因此Myret Zak认为比特币价格在两周内翻倍的直接原因是衍生品市场信贷的繁荣。在衍生品市场,交易者可以用极低的价格借入资金,然后通过高杠杆,用实际上并不拥有的钱购买资产。

Kraken的报告对衍生品市场取代现货市场,占据主导地位的情况作出了警告:

“这可能会形成一个恶性循环,衍生品市场的抛售将导致现货市场价格下跌,进而又对依靠现货指数定价的衍生品造成进一步的抛售风险。”

衍生品市场在价格调整时期是最脆弱的,因为这时容易触发一系列的抛售。在2020年3月12日,加密货币市场遭遇了“黑色星期四”,比特币价格跳水至3000美元区间。

当天,价值数十亿美元的未平仓衍生品合约必须实时按市值计价,并在现货价格暴跌的过程中迅速平仓,最终它们的价值只剩数千万美元。之所以会出现这种情况,是因为加密货币的现货交易所的流动性远低于衍生品市场未平仓合约的流动性,因此现货市场远远不能覆盖衍生品市场的风险。

这和2008年发生的次贷危机是完全一样的,当时现货市场上抵押品失效,房地产衍生品市场触发了系统性风险。

比特币本应是当今法定货币纷纷贬值的宏观环境下的一种避险资产,【瑞达期货直播间】但衍生品交易却让它成为了波动性极大的投机资产。

注:文章来自网络。

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