第三季度低成本刺激计划的发行数量同比激增36%

原创 admin  2020-10-14 13:23 

受海外低利率的刺激,三季度中资企业美元债券发行规模再创新高。

《21世纪经济报道》记者发现,据统计,今年第三季度,中资美元债券发行规模为715.75亿美元,同比增长36%,创历史新高。在此之前,中国融资美元债券发行的季度高峰是在2019年第二季度,本季度发行规模为702.25亿美元。

记者了解到,由于美元利率走低,第三季度美元债券发行成本已降至最低水平。一些投资级发行人抓住了这一“黄金窗口”,集中发行美元债券。在前3、4月份,由于全球疫情的爆发,美元的流动性紧缩导致一些发行人推迟了债券发行计划。

他说:“美国的利率水平现在处于历史最低水平。中资企业发行美元债券有助于降低融资成本。此外,人民币近期的升值,相当于为债券发行者提供了一层额外的汇率保护和利益。开元证券(Kaiyuan Securities)固定收益首席分析师杨维宇表示。

中国证券(China Securities)首席固定收益分析师黄文涛表示,新的融资监管规定将对房地产行业产生不同的影响,但在收益率充足的背景下,投资者仍更热衷于认购;境外城市投资发行持续走低,但四季度将迎来成熟期高峰,新股发行规模预计将增加;银行和金融服务业受益于美国国债无风险利率下降,目前票面利率较低,交易价值较弱。

中资美元债券是指境内企业及其控制的境外企业或分支机构在境外借入的美元债券。近年来,在国内债券融资政策发生重大变化的背景下,发行美元债券融资受到了国内融资主体的青睐。

圆形标志着2044号国家发展和改革委员会颁发的2015年9月(“通知促进改革的管理登记制度改革外债发行企业”),已经从海外发债企业注册登记制度和审批制度,以及中资美元债券的发行规模已经开始显著改善:2015年的508亿美元到2019年的2138.01亿美元,今年前三季度的发行规模为185.61亿美元。

具体而言,第一季度的发行规模为566亿美元,第二季度为523.8亿美元,第三季度为715亿美元。相比之下,第三季度较第二季度增长37%,创历史新高。

从2月份开始,中资美元债券的发行量开始下降,发行量跌至4月份的最低点。此后,随着美元市场流动性的改善,中资美元债券的发行量开始大幅增加。”上海某大型证券公司投资银行部的一位消息人士表示:“随着下半年市场的好转,下半年的发行量将比上半年有所增加。”可以预见,2020年中国的美元债券发行量将超过2019年。”

从发行结构来看,房地产企业和金融企业是第三季度重要的债券发行主体。据统计,第三季度两家公司中资美元债券发行规模分别为195亿美元和293亿美元,分别占27%和40%。此外,城市投资主体发行债券51亿美元,占7%。

国泰君安国际董事总经理陈怡吟表示,2020年5月以来,受中美利差扩大影响,中资美元债新发行规模明显恢复。从供给端看,城投行业融资意愿上升,发行恢复较快;地产行业受境内融资环境收紧影响,发行逐渐恢复;金融行业有扩表需求,发行明显增加。此外,TMT、新能源行业等新发行人时有出现。

“需求端方面,境外投资者配置中资美元债的比例维持较高水平,亚洲固收基金的资产管理规模持续增加,对需求端有所支撑。投资者更加关注债券流动性,预计市场后续出现大幅回撤或下跌的可能性有限。”陈怡吟表示。

按评级类型来看,4月之后发行中资美元债的企业评级以投资级为主,其占比保持在六成以上。究其原因在于,投资级中资美元债在美元流动性冲击下表现较为稳健、需求也较好。更为重要的是,投资级中资美元债发行成本明显低于境内,发行人在美元市场发债意愿比较强烈。

“一些大型央企在3月美元流动性紧缩后推迟了美元债发行计划,但三季度都在抓住黄金‘窗口期’发债。因为三季度一些央企美元债成本已降至最低水平。”前述沪上某大型券商投行部人士表示。

记者了解到,中资美元债是一种以美元为定价货币的债券,因此美元流动性对此类债券的票面利率具有重要影响,而美元流动性又由美联储货币政策决定。今年来美联储两次降息将政策利率降至零,且扩大资产购买规模、持续不断向市场注入流动性;而中国央行货币政策保持克制,中美两国市场利率利差扩大。在此背景下,国内优质主体出海发行美元债的成本更低。

以国家电网为例,其8月份发行的一单10年期的美元债,发行规模为11.5亿美元,票面利率为1.63%。而今年国家电网发行的0.25年期的超短融票面利率就达到1.8%。

再如,扬州市城建国有资产控股(集团)公司8月下旬发行了一单3年期的美元债,发行规模为3亿美元,票面利率为3.02%。该主体国内评级为AA+,同期三年期AA+城投债的收益率估值在3.7%左右。

陈怡吟表示,中资美元债的发行与美元流动性关系较大,当前低利率的美元环境利好中资美元债发行。考虑到美联储未来2-3年将保持低利率和宽松政策,而中国境内经济显示出恢复的韧性,中资美元债对机构投资者的吸引力较强,信用资质开始下沉、期限逐渐拉长、二级交易较为活跃和稳定。

展望来看,前述沪上大型券商投行部人士表示,未来三年中资美元债到期规模较大,市场供给意愿或持续增加。其中,城投债供应会增加,高杠杆房企发债受限,会大幅缩量。

值得注意的是,中资美元债发行大规模增加后,需关注跨境融资还本付息汇率风险。目前发行的中资美元债将在几年后才到期,如果那时人民币汇率出现贬值,发行主体将要支付更多的汇差成本。

注:文章来自网络。

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