美国股市崩盘的罪魁祸首:期权交易暴跌

原创 admin  2020-09-08 13:33 

股票期权交易最近很不寻常,尤其是最受欢迎的科技股。这可以解释过去一个月左右热门科技股的大幅上涨,也可以解释最近几个交易日的大幅下跌——与最近的平均水平相比,9月3日(周四)的期权交易量下降了约三分之一。

投资者总是想把股市的崩溃或崩溃归因于某种原因。卖方多于买方——这是华尔街经常使用的术语——并不是很令人满意。这一次,投资者将9月4日当周科技股的暴跌归咎于不寻常的股票期权交易。

他们说的可能有道理。股票期权交易最近很不寻常,尤其是那些最受欢迎的科技巨头,所谓的“FAANG股票”——facebook (FB)、亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、Netflix (NFLX)和谷歌母公司Alphabet (GOOGL)——以及“荣誉会员”微软(Microsoft)和特斯拉(Tesla)。这些是法国的股票。我们需要一个更好的缩写词。

在9月4日的一篇报道中,英国《金融时报》援引“知情人士”的话说,部分交易额来自软银集团(9984)。日本)。Barron采访的期权交易员拒绝具名,软银也拒绝置评。

无论如何,乐观的看涨期权的数量已经激增。看涨期权赋予持有者在未来以固定价格购买股票的权利。过去一个月,交易员购买的FAANGMT股票的看涨期权数量在11月被行使的数量几乎是购买的相应看跌期权数量的15倍。看跌期权赋予持有者在未来以固定价格出售股票的权利。

看涨期权通常比看跌期权更常被卖出。这是有意义的。市场会随着时间的推移而上涨。然而,这一比例在最近的科技股中是极端的。相比之下,大型多元化工业集团3M (MMM)的股票在过去一个月的比例约为2:1。

当买入的看涨期权数量急剧增加时,会促使看涨期权卖方买入标的股票。当经纪人出售期权合约时,他们不想承担标的股票所面临的风险。他们只是想通过出售期权和交易期权来赚取佣金。这意味着他们经常持有相关股票以对冲账面风险。

在下跌开始之前,从7月底到9月2日,FAANGMT的股票上涨了20%,这是一种解释。这也是近两天市场连续崩盘的原因之一。与近期平均水平相比,9月3日(周四)的期权交易量下降了约三分之一。

但还有另一个扰乱期权市场并影响股票市场的因素:Gamma(希腊字母)正在暴涨。

期权交易者在谈到影响期权定价的因素时,会提到这些“希腊字母”。δ(Δ)期权定价措施的程度变化相对于股价的变化。通常低于100%。例如,如果苹果股价上涨1美元,delta值为50%,交易员可以预期苹果期权价格将上涨50美分。

伽玛是德尔塔的变化率。在上面的例子中,当伽玛上升时,德尔塔会高于50%。当德尔塔的上升速度超过预期时,它真的会打乱经纪商的对冲策略。

在苹果的例子中,当伽玛保持稳定时,经纪商每卖出两份期权就需要一股苹果股票。苹果股票上涨1美元将抵消期权合约的两个50美分损失。但是,如果伽玛大涨并且德尔塔变成(比如说)1时,经纪商不得不再买入一股苹果股票,以抵消两份期权合约的损失。

自今年年初以来,FAANGMT股票期权的德尔塔上涨了约85%。相比之下,3M股票期权的德尔塔上涨了25%。

这是股市波动的真正原因吗?不幸的是,并非如此。深藏在经纪商权益部门的期权交易员们不完全相信这两种解释。他们告诉《巴伦周刊》,市场上出现了更多的买入活动,但有关伽玛的说法假定认为经纪商们措手不及,并且没有任何其他对冲工具。

期权只是这个谜团的一部分。期权活动也可能因为股市上涨而增多。有时候狗真的在摇尾巴,而不是相反。

在华尔街还有一个事实:股价势能事关重大,交易会带来更多交易。期权和对冲造成的影响是真实的原因之一。同样真实的是,当期权交易开始增多时——无论是软银还是其他参与者——人们都会跟进。FOMO,或者说「错失恐惧症」,是真实存在的。

从长远来看,所有这些技术因素对股价的影响较小。但是从短期来看,它们很重要。投资者需要关注期权交易等因素,这样他们才能有机会看到长期走势。

注:文章来自网络

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