黄金价格存在回撤风险 美联储可能进入政策观察期

原创 admin  2020-01-15 14:22 

2019年12月下旬,黄金价格反弹的驱动力主要来源于美元汇率的走弱,而2020年1月初中东地缘政治冲突升级是黄金价格暴涨的直接驱动因素。

从黄金此轮快速上涨的驱动逻辑来看,直接因素来源于地缘政治冲突升级下的避险需求攀升,而内在原因在于美国经济甚至全球经济阶段性企稳的预期可能落空,美元实际利率和汇率的双双走弱带来的黄金的机会成本下降。而美元的贬值和美国债务高企使得避险资金涌向黄金而非美债,因此更加突出了黄金阶段性避险和对冲美元贬值的配置双重需求魅力。然而,国际黄金实时行情从历史上看,避险驱动的黄金买盘往往是很难持久的,较大概率会在地缘政治冲突缓和后回吐涨幅。因此,我们需要关注美元的实际利率。从美联储最近表态来看,美联储可能进入政策观察期。因此,美联储在2020年一季度降息的可能性很低,且逆回购操作量也会下降,美元名义利率不大可能继续大幅下行甚至可能反弹,黄金价格存在较大的回撤风险。

2020年1月3日凌晨,美军三枚火箭弹落在伊拉克首都巴格达国际机场附近,爆炸造成至少8人死亡。随后,伊朗伊斯兰革命卫队发表声明确认伊朗 “圣城旅”少将卡西姆·苏莱曼尼身亡。此前,在2019年12月27日晚,美国位于伊拉克北部的基尔库克军事基地遭到11到14枚火箭弹袭击,美国认定伊朗控制的伊拉克什叶派武装需要对这一系列袭击负责,而伊朗才是“幕后黑手”。

从历史上来看,中东地缘政治危机一方面会刺激国际原油大幅上涨,另一方面会带来避险资产如黄金和美债价格的上涨,但是由于当前美联储处于货币宽松和美国经济下行周期中,美债避险吸引力下降,使得黄金成为当前最好的避险资产。作为反映市场恐慌的CBOE 标普500波动率指数(VIX)在1月3日一度大幅攀升至16.2点,稍后回落至14.02点。

避险买盘对金价的提振并不稳固

从历史情况来看,市场恐慌和黄金价格上涨并不存在很高的正相关性,而且很多时候黄金价格在市场恐慌初期上涨,在后期或者市场恐慌消散后出现较大幅度的回吐,因此国际黄金实时行情需要警惕黄金价格在地缘政治冲突缓和后的回吐风险。

回到当前美国和伊朗冲突升级引发的中东地缘政治危机,国际黄金实时行情认为不大可能演变为全面战争。对于美国而言,美国众议院议长佩洛西宣布,计划采取措施,遏制特朗普总统对伊朗进行军事行动的能力。佩洛西表示特朗普政府对伊朗高级军事将领采取了“挑衅”和“不合理”的军事行动,强调此举将美国公共服务人员、外交人员等置于美伊关系升级的险境中。

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